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（以下内容从浙商证券《无人机行业深度报告：无人机：现代战场利器，内需外贸双驱动》研报附件原文摘录）投资要点无人机较载人机优势突出，演变为现代战争的利器，易消耗属性不断加强1）无人机的概念：无人机系统由飞行平台、动力装置、航电系统、任务载荷系统、地面系统、综合保障系统等组成，其中飞行平台是无人机系统中的主体。2）较载人机优点突出：相比传统的载人飞机，无人机具有体积小质量轻、造价便宜、编组灵活、对作战环境要求低等优点，在反恐战争、纳卡战争、俄乌冲突等实战中展现出了巨大的军事价值，已经成为现代战争的重要角色。3）无人机用途变化：无人机在战场上的功能呈现出多样化趋势，从最初靶机和自杀式投放炸弹，逐渐拓展出侦察、情报收集、跟踪、通讯以及自主攻击用途。4）易耗属性不断强化：据央视新闻报道，2023年1月14日摩萨德公布俄乌冲突装备损失报告，俄罗斯累计损失无人机200架、乌克兰损失无人机2750架。5）无人机国内外发展：美军无人机配置军种广，无人机装备数量破千，以重型无人机、侦察无人机和察打一体无人机为主。我国已研发出多款察打一体的无人机产品，“彩虹”、“翼龙”系列代表的无人机产品性能优异，军贸市场口碑较好。无人机作为新域新质装备，高新技术聚集、产业链完整性强1）新域新质装备：随着军事战场的不断演绎迭代，武器装备正朝着信息化、智能化、无人化和集群化方向发展，无人作战将是未来战争首选形式之一。2）无人机产业链：包括上游原材料和元器件/零部件、中游分系统集成（包括动力系统、航电系统、任务载荷、地面系统和综合保障系统等）、下游整机集成，产业链完整性强。无人机产业链央企院所、高等院校和民营企业均有参与。3）价值分布：以翼龙系列无人机为对象，我们测算得到各分系统采购金额占采购总额的比例：机载成品57%、机体16%、地面站12%、综合保障设备2%。军用无人机内需和外贸双驱动，工业级无人机市场空间广阔1）全球军用无人机市场：根据蒂尔集团报告，2023-2032年全球军用无人机市场规模持续保持增长，预计2032年全球军用无人机市场规模达到164亿美元，复合增速为％；2032年研发费用将达到78亿美元，复合增速为％。2）我国军用无人机市场：假设我国军用无人机采购费对标美国占国防预算比例约%，预计2023年我国军用无人机市场需求约60亿元。3）我国无人机军贸市场：根据SIPRI数据，中国2010-2020年全球军用无人机市场规模占比为17%，排名第三，主要出口机型为“彩虹”和“翼龙”无人机。4）我国民用无人机市场：根据Frost&Sullivan数据，中国工业无人机市场规模在2024年将达到3208亿元，预计2020-2024年复合增速为56%。投资建议：看好无人机行业中长期发展，关注头部公司1）重点推荐：航天彩虹（彩虹系列无人机+射手系列导弹双驱动）、中无人机（翼龙系列无人机，2010-2020年无人机军贸出口订单数量位列国内第一）。2）重点关注：航天电子（无人系统装备填补高速无人系统领域空白）、宗申动力（填补我国无人机装备国产航空活塞发动机空白）。风险提示：1）军品内销需求不及预期；2）军贸出口订单不及预期；3）工业级无人机需求不及预期。

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